窦尔翔证券失信治理是中国崛起的前提

有所不为才能有所为。若人们通过玩证券赚钱，证券经济就会摧毁实体经济而横行天下。如果人们能通过失信获利，失信就会泛滥天下。当下金融经济过度繁荣，根因在于治理证券失信的制度设计弱化、残缺。弥补它，有助于中国引领世界回到实业，拾级创新，干正经事。

证券失信治理的战略是，证券经济必须首先关在实体经济的笼子里。要破除西方证券市场理论中的“有效资本市场理论”。如果一有风吹草动，证券价格就变动，就会出现鬼魅魍魉，就会听到谎言四溢，就会出现真诚细致的假服务，就会出现高品质的假商品。

这要求一级市场和二级市场融合发展。自打企业注册实体上市之日，也是企业在一级市场融资之日，也是企业二级市场上市之日。工商局、税务局、卫生管理局、质量监督总局、证券监管委员会，都必须关在作为开母域之人的市场监管总局的笼子里。

关在市场监管总局笼子里的目的是要对任何主体进行三个层次的考察，代理公检法考察市场主体是否有违法乱纪的行为，委托市场考察市场主体是否达到了市场底线，代理公检法并委托市场考察市场主体是否达到了ESG标准。

其中，金融底线的前置性指标是使用价值底线。如果一个企业在使用价值层面不合格，及时现金流再好，不仅不能不能助纣为虐而为其融资，更要追求责任，确保其不能呆在使用价值市场中。但即便其使用价值达到了ESG的高尚标准，人要考察其金融信用是否充裕。

共识是市场秩序及其持续繁荣的秘密。损害他人的行为无法与他人达成交易条件的共识区。这注定了市场秩序的维护者不可能由私人担当。市场秩序是国家的共识性财产，是国家乃至于全球经济展开、操作、运行的共识性基础设施。

市场基础设施的智慧来自于政府的公益精神和市场的外包性效率，但归根结底来自于数字化的孪生性架构及其决策性算法。政府不能拍脑袋，市场也不能拍脑袋，一切服从于数值孪生基础上的实事求是。区块链保真数字之真，域标准保市场之真。

对于股性证券来说，利得与红利是相互替代的。利得是未来的红利。当下的红利是实在的，没有风险的。未来的红利是虚拟的，充满不确定性的，影响因素是杂乱的。只有当下的红利才能激励人们持有，而未来的红利更多地激励人们换手炒作。

最高层次的笼子是“超级心流状态”。如果所有人尤其是此处的投资者能将自己关在“超级心流状态”的笼子里，所有的投资者就是专业化投资者、情怀投资者、偏好投资者、人格投资者、战略投资者，而不是带有强烈投机性甚至赌博性的所谓财务投资者。

从小到大说笼子：先将融资者关在“产业生命链”的笼子里，为其创造笼中福利；其次是将融资资格关在实业的笼子里；再次是将产业与金融的行为关在数智化的笼子里；最后是将所有的笼子关在政府与平台共建的PPP的笼子里。证券才能讲信用。

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