ldquo泰rdquo周到5

1

宏观李超团队

主要观点

行稳致远，守正出新

受消费稳健增长、政策扶持新经济发展、地产投资表现不弱等逻辑支撑，我们维持全年经济增速预测为+6.7%，预计二/三/四季度GDP增速均持平为+6.7%。但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等影响，基建、制造业投资均明显弱于去年同期，需求层面未来仍有下行压力。中央政治局会议提出要扩大内需，我们认为扩内需的先导将是高端制造与消费升级。供给侧改革重心“由破到立”，预计大国制造将进入快车道。

预计CPI中枢较去年回升，在不考虑中美贸易冲突的情形下，预计全年通胀中枢为+2.3%。若考虑贸易风险，预计CPI中枢为+2.5%。PPI-CPI剪刀差收窄将是大趋势，利好中下游行业盈利改善。今年名义GDP增速可能较去年回落，基本面因素决定了债市收益率的趋势是向下。货币政策转向灵活适度，预计下半年定向降准和微幅上调政策利率可能均有1-2次。我们维持10年期国债收益率中枢3.75%，顶部4%，底部3.5%的判断。财政政策未来可能体现出集中度提高的趋势。美元周期已来到大周期向下拐点，叠加上超预期的对外开放强化资本流入中国的趋势，A股中长期有望迎来重估长牛。

2

策略曾岩团队

年以来，我们判断流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点，我们认为政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。当前紧信用对企业盈利端和流动性的影响显现，实体融资成本维持高位，企业资本开支可能受“压制”，拖累企业盈利能力增速，而宏观层面有自上而下推动技术改造的政策要求和中美贸易冲突的倒逼，推动企业投资结构调整，政策层面推动实体融资成本下行，同时通过扩内需、释放企业资本开支将成为下一阶段边际变化最大方向。建议配置周期突围“铁基友”组合：钢铁/机械/石油石化。

3

金工林晓明团队

整个金融经济体是一个关联紧密的整体，我们可以从不同维度的资产价格或者宏观指标的走势来综合推测经济体的真实运行状态：进入18年以后，从国债十年期到期收益率震荡回落，到美元指数企稳反弹，到市场风格显著切换，都印证了整个金融经济体已经运行到了一个短周期拐点区域，系统的真实状态可能已经发生方向上的转变。所以站在当前节点回顾18年以来的市场走势，我们认为过去两年的上行趋势可能已经转向，A股未来可能面临大C浪行情，提示投资者注意风险。

4

大金融沈娟团队

主要观点

1、银行：A股纳入MSCI利好银行估值提振，把握龙头银行和零售银行。重点推荐招行、工行、平安。

2、证券：创新加快，分化加剧，加配优质券商。证监会回应市场传言，重申IPO审核门槛不变。仓位底部叠加估值底部，推荐中信、广发、招商、国君、海通。

3、保险：保费改善，政策利好催化，







































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