中泰证券调整后的医药股怎么看

来源：中泰证券

当前对于医药板块市场存在一定的悲观的情绪，我们仍然持续看好行业发展，认为不必悲观，优质个股的调整往往是布局机会：

〉〉医药不会是下一个教培：针对教培行业政策的影响，我们认为医药行业与教育行业存在明显的政策逻辑差别，医药行业不会是下一个教培。

（1）与教育行业不同，我国医疗卫生体系面临的是整体性供给不足+需求持续旺盛。受计划经济遗留问题、国内人口众多、医疗技术相对落后等多方面因素影响，我国医疗资源长期不足。年我国医疗卫生支出占GDP比重仅为5.35%，远低于美国、德国、法国、日本等国家10%以上的水平，在老龄化进程加快的背景下医疗支出占比有望持续提升。

（2）长期政策导向未变，无需担忧医疗卫生体系去市场化。自年新医改以来的政策导向一直是“医院改革+鼓励社会办医”，医院在提高医疗卫生服务可及性方面发挥了重要的补充作用，满足的是人民群众刚性+消费升级需求，如高端医疗需求和政府覆盖有限的领域或地区的医疗需求。今年5月发布的《深化医药卫生体制改革年重点工作任务》中仍然强调“积极支持社会办医发展”，国家层面鼓励社会办医的长期政策导向并未发生转变。我们认为，我国医疗卫生体系长期仍会是公立主导+民营补充的格局，单纯依赖政府办医必会导致财政预算不堪重负，以及公立体系的效率降低。

〉〉Q2基金持仓继续青睐高景气赛道优质龙头：年二季度A股基金（偏股型灵活配置基金）前十大重仓医药板块占比15.18%（环比上升1.62pp)，扣除医药基金后占比11.17%（环比上升1.68pp）。扣除医药基金后医药板块超配0.24%，配置占比较Q1上升1.44pp。

年二季度基金持有市值前十大的医药个股为：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、泰格医药、长春高新、康龙化成、凯莱英、博腾股份，较年Q1前十新增康龙化成、博腾股份。持有市值前十大的医药个股中有5家为CRO/CDMO板块的龙头企业，高景气赛道持续受到资金青睐。

年二季度持仓基金数排名靠前的个股为：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新、智飞生物、泰格医药、通策医疗、凯莱英、恒瑞医药、康龙化成；

基金持仓增持金额前五的医药个股为：药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗、通策医疗、泰格医药，CRO/CDMO、医疗服务、医疗器械、疫苗等板块仍是资金增配的主要方向。

〉〉中报预计继续表现亮眼：7月以来部分公司相继发布年中报、业绩快报或业绩预告，如药石科技（H1归母净利润同比+%，下同）、我武生物（+38%）、艾德生物（+38%）、伟思医疗（+29%）、天坛生物（+20%）、片仔癀（+29%）、达安基因（+%）、迈克生物（+71%）等，均有亮眼表现。结合前期预告，核心高景气CDMO等赛道频频超预期，医药板块中报有望继续亮眼，带来持续催化。

〉〉医药板块估值回归历史均值：以年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值34.92倍PE，以TTM估值法计算，目前医药板块估值37倍PE，与历史平均水平（37倍PE）持平，值得重点

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