皓元医药天风证券新华基金等6家机构于4

年5月11日皓元医药（）发布公告称：天风证券、新华基金、信达证券、上投摩根、开源证券、富国基金于年4月29日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司季度间净利润率毛利率都有些波动,主要的原因是什么?

答：公司季度之间的净利润率波动主要原因是营业收入在各季度之间分布不均匀。一般而言，受春节、学校放假季、研发单位预算等影响，上半年的营收低于下半年。另外，大的研发项目周期较长，其交付时间点对财务指标的影响较大。公司季度之间的毛利率波动原因为后端原料药和中间体业务在不同订单之间的毛利率存在差别，对交付当季的毛利率影响较大。一般情形下，分子砌块和工具化合物的季度毛利率相对比较稳定。

问：海外业务的下滑原因以及未来的增长趋势?

答：近几年，因国内生物医药的发展速度快于国外，公司积极开拓国内市场，尤其是创新药CDMO对接的国内业务也相对比较多。此外，疫情在一定程度上影响公司后端业务的国外市场开拓，不过目前美国和欧洲市场已逐步放开，公司在美国的商务团队已正常参展和拜访客户。未来，公司的海外业务拓展仍旧非常值得期待。

问：经营性现金流下降的原因?

答：一是存货增加，上市后公司积极扩充产品线，增加库存的产品个数。年末，公司已累计储备超5.86万种分子砌块和工具化合物，较年末增加约1.6万个。同时，为了发挥规模采购效益和保证安全库存周转量，公司适当提高了单品的库存数量。二是公司的资金状况宽裕之后，我们调整了财务政策，适当放宽了信用政策。

问：前端业务方面,分子砌块和工具化合物在技术上有很多协同,那在销售体系的建设上是不是也有这样的协同?

答：公司乐研和MCE两个品牌其实有很多协同性。第一是商务协同，两个品牌的客户重叠度较高，同时，公司也会通过商务协同来提高客户的粘性，扩大品牌的知名度和市占率。第二是生产协同，分子砌块本身是用来生产工具化合物的原料，所以MCE工具化合物的开发可以积攒很多自主的分子砌块，而自有分子砌块又能快速支持MCE的研发，从而提高效率。第三是开发协同，公司在跟踪行业热门分子的时候，乐研和MCE的开发可以协同相应的热点和行业信息，实现产品策略组信息共享。因此，公司乐研和MCE两个品牌从商务、生产研发到产品选择上都存在诸多协同性，两个事业部之间促进融合，提高效率。

问：请问公司前,后端业务的景气度和趋势如何?

答：公司前、后端业务的景气度都在持续增长。前端业务方面，无论是境外国家如美国、欧洲，还是中国对于前端药物的开发研究和需求都在持续增长，且研究方向更加多元化，受益于此，公司目前每个季度的订单环比都在持续增长。后端业务方面，公司年从仿制药的研发服务重点向创新药领域过渡，转型过程中发现无论是CMC还是CDMO都有着比较旺盛的市场需求，ADC方面表现尤为明显。目前公司的生产基本处于满负荷运行状态，为响应市场需求，公司也在持续快速推进马鞍山工厂的产能建设。

问：请问公司整体的平台型业务从前端到后端的协同的情况?

答：公司前后端业务客户重叠度非常高，前端业务可以为后端做引流。以ADC业务为例，客户前期购买MCE产品，公司后端人员和公司前端商务人员联合组成小队拜访客户，对客户的需求进行了解，该客户可以进一步转化成为公司的CDMO和CMC的客户。

问：请问在ADC领域,公司的核心竞争力是什么?

答：对于创新药CDMO，客户的核心需要是高质量和快速。高质量方面，公司在国内较早开展ADC药物的开发研究，在ADC药物化学相关的研发、工艺优化、工艺验证、注册申报、产业化环节具有较强的专业能力和丰富的项目研发经验。部分毒素、Linker、毒素-Linker完成了结构及晶型确证、杂质结构确证，通过多手性控制策略，获得了质量稳定的生产工艺，可实现千克级供应，并已在关键技术上申请了多项专利。并且，公司全程助力我国首个申报临床ADC一类抗癌新药（荣昌生物的纬迪西妥单抗）的研发、申报和生产。另外，ADC目前产品有一定相似性，都有较高难度，公司富有经验的团队在时间节奏上有竞争力，适应了客户最重要的需求点。同时，在ADC产能建设方面，公司在安徽皓元研发中心投资建设的一条ADC高活产线已于年建成投产，并于7月获得药品生产许可证。未来公司将进一步完善平台建设，提供从抗体和其他偶联生物药、连接子/有效载荷到生物偶联药物原液及制剂的端到端产业化服务，加速赋能全球化合作伙伴研发高质量生物偶联药物。

问：请公司介绍一下在欧创基因的布局以及生物试剂这块布局的情况?

答：公司是一家专注于小分子药物研发服务与产业化应用的平台型高新技术企业，主要产品和服务贯穿药物活性成分的研发阶段和生产阶段。业务内容包括前端分子砌块和工具化合物业务及后端原料药和中间体业务等。目前公司前端分子砌块和工具化合物业务中的现有试剂大部分属于化学领域，生物试剂是公司亟需布局的方向，公司将致力于在现有自主试剂品牌基础上打造世界领先的包含化学试剂、生物试剂在内的生命科学试剂平台。合肥欧创基因生物科技有限公司（以下简称“欧创基因”）主营业务为基因检测试剂盒和分子诊断工具酶的研发以及第三方检测服务。欧创基因自成立以来一直坚持研发及工艺开发技术创新，通过自身在基因检测试剂和分子诊断工具酶等领域积累的研发优势，构建了核酸操作平台、基因构建平台、工艺优化平台、产物提取平台、产品集成平台和产品测试平台共6项核心技术平台。同时，在基因检测试剂方面，欧创基因采用不同标记的荧光探针与扩增产物进行杂交，通过熔解温度差异指示等位基因改变的原理设计相关产品，具有操作简便、规避交叉污染、检测谱广、试剂成本低和检测灵敏度高等特点。公司本次增资控股欧创基因，主要以获取技术为目的。本次投资完成后，公司将主导建设医药研发及生物试剂研发产业化基地（一期）项目，一方面进一步扩充公司前端分子砌块和工具化合物业务的研发和生产能力，另一方面基于技术、人员方面的协同效应，加速拓展生物科研试剂产品线。除了欧创基因，公司还在上海创建了上海皓元生化科技有限公司，组建皓元生物研发中心，布局生物版块相关业务，与欧创基因一起构成生物试剂的上海团队和合肥团队。

问：欧创收购后业绩贡献?未来生物试剂相关板块研发人员招聘计划和节奏?

答：公司增资欧创基因，建设医药研发及生物试剂研发产业化基地项目（一期），旨在满足小分子药物开发的需求，重点开展高端化学试剂——分子砌块的研发及CRO服务，加强公司在分子砌块业务板块研发的整体实力。同时，依托欧创基因现有的人才团队及研发基础，开展酶、重组蛋白等生物试剂核心原料的研发，进一步扩展公司的产品线。截至年末，欧创基因有30多个研发人员。在管理上，公司从上海派了博士前去带领团队，和前端MCE事业部联动，上海立题，欧创做研发，形成项目管理制度。目前，欧创基因、上海生化的项目建设和人员招聘都在有序推进，预计今年第二或第三季度可以投入运营使用。

问：药源药物的进展情况?

答：药源的收购目前有序推进中，后续进展公司将按照相关规则及时予以公告。

问：公司上市后快速扩张,如何平衡存量业务和增量业务之间的关系,公司当前面临的挑战有哪些,管理上是否有困难?

答：公司除了财务部还设置有内审部，并给各个事业部配备了财务BP，帮助事业部树立财务思维。公司采用“阿米巴”经营模式进行管理，考评每个版块的运营效率，整个运营单位通过“大阿米巴”套“小阿米巴”的模式进行管理。同时，公司对各事业部负责人倡导“人和财”思维，即通过人力资源思维和财务思维管理团队。从“阿米巴”管理的角度看，公司存量资产其实仍然保持比较好的状态，不仅在高效运转，发展空间也较大；公司目前仍以业务战略为主，在公司高速发展时期，积极布局新业务。期待增量和存量能双增长。

问：这轮上海疫情比较严重,请问疫情对公司的影响有什么?现在复产复工的情况如何?

答：根据年的疫情防控经验，公司从三月中旬开始就组织了百余人的团队住在公司保障一些重要项目的研发攻关和日常运营，其他人员开始在家办公。整体来说，疫情对一季度业绩影响较小。进入二季度，上海持续封控对公司业务产生了一定影响，但是公司整体业务是面向全球化的，马鞍山、天津和武汉也都有仓库，外协场地较多，将对冲一部分疫情对公司上海业务的影响。复工后，我们会积极通过加班补班的形式来赶上之前的进度，相信复工后上海推迟的研发需求同样也会加速释放，我们争取通过时间来换空间，努力实现今年业绩目标。

问：公司在今年6月8日有一个大比例的解禁,请公司介绍一下这方面的情况?

答：在疫情反复大环境下，公司逆势而上，经营业绩稳健增长。公司坚持深耕主业，用实实在在的业绩为投资者带来良好的回报。公司已经和股东做了充分的交流，目前很多股东对公司还是长期看好的。同时，公司积极跟进股东减持需求，力争将解禁影响降到最低。

问：请问公司中长期的战略规划是什么?

答：皓元医药发展的节奏越来越清晰化，公司以Sigma-Aldrich为对标公司。Sigma-Aldrich从年发展到年，40年的时间成长为拥有前后端业务链条，销售额达27亿美金的综合性企业。他们在后端的产业化方面上面有所为，有所不为，做专做精。皓元医药的整体目标也非常清晰——要成长为以中国为起点来服务全球的公司。皓元医药未来三到五年的战略规划非常清晰：第一是产业化，把通道打通，把前后端承接的高速公路变得更宽，不断扩充产能；第二个是全球化，皓元医药现在在美国已经形成了一定的商务布局，在欧洲还有印度这些医药的重镇当中，我们也会进行重点在开发；第三个就是品牌化，在管理体系上、质量体系上、服务的质量上，公司都会全面提升自身综合竞争力。未来，皓元医药希望能全生命周期全产业链条的来服务客户，同时做专做精，做大做强。

皓元医药主营业务：小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发,以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进

皓元医药一季报显示，公司主营收入3.0亿元，同比上升33.02%；归母净利润.88万元，同比上升15.06%；扣非净利润.27万元，同比上升9.97%；负债率24.26%，投资收益-.55万元，财务费用.34万元，毛利率57.48%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为.5。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出.06万，融资余额减少；融券净流入.22万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，皓元医药（）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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〖证星公司调研〗

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