PRI全球证券交易所商业模式及技术应用的

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全球证券交易所的商业模式还在持续发展中。（首图来自图虫创意）

译

胡畔来源

中国金融案例中心

自十七世纪初荷兰阿姆斯特丹证券交易所成立以来，全球证券交易所经过了年的发展，从会员制转变为如今的公司制，已然构成了一整套较为成熟的资本市场融资体系。但随着资本力量之间的博弈及科技的不断进步，证券交易所依然处在不断转型和进化的过程中。年，联合国责任投资原则组织（ThePrinciplesforResponsibleInvestment，简称PRI）对全球证券交易所的发展模式进行了分析，借助案例总结了证券交易所未来转型的三个方向，对我国交易所的探索发展存在借鉴意义。

全球证券交易所的转型历程

证券交易所的发展经历了一个由会员制转化为公司制的过程。起初，大多数的证券交易所都是自我监管的经纪人共同体，其收入来源主要为会员缴纳的年费。此外，交易所还对在交易大厅进行股票交易的交易方收取一定的手续费。年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所（StockholmStockExchange）掀起了证券交易所公司制改革的浪潮。孟买证券交易所（BombayStockExchange）和意大利证券交易所（BursaItalia）也先后在、年进行了公司制改革。改革的浪潮席卷全球，年，澳大利亚证券交易所（AustralianSecuritiesExchange）率先成为了第一家追求利润、公开交易，且在自己的证券市场内挂牌上市的交易所。在新的商业模式下，经纪商不再有成为交易所股东的义务，而非经纪商拥有了持股交易所的机会。同时，交易所的盈利模式也发生了巨大的改变。公司制的证券交易所不再依靠单一的会员费维持运营，而是拥有了多种收入来源，包括交易费、上市费、清算费、结算费、托管费和代持服务费等，还有为客户提供市场数据、信息和分析服务的收费。如今，大多数的证券交易所都已转型成为以盈利为目的的公司进行运作，并且拥有多样的收入来源，包括上市发行机构服务、交易服务、技术软件服务以及市场数据销售。新公司上市费和发行者服务费占收入的份额从年的14%下降到年的8%。与此同时，衍生品交易和场外交易(OTC)市场的收入增长了近一半。这使得交易收入(现金、资本市场、衍生品和场外交易)成为最大的收入来源，占到了年总收入的48%。毫无疑问，全球证券交易所的商业模式还在持续发展中。

转型方向一：

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