最新研报解读天风证券FOF专题研究四
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研报简介研报标题：-天风证券-FOF专题研究（四）：景顺长城沪深增强指数型基金
券商：天风证券
发布时间：-08-07
作者：吴先兴
类型：FOF基金分析
系列：FOF专题研究系列
内容概要
这篇研报主要以景顺长城沪深增强指数型基金为案例，分析了基金经理的业绩管理能力、风控能力、投资风格等等。
报告首先介绍了基金经理黎海威先生的基本信息，包括工作经历、管理的基金产品等。
接着，报告分析了基金经理的业绩管理能力。报告以基金经理曾经管理过的所有基金产品的复权单位净值为标的，基于每日的基金复权资产净值加权复合确定该基金经理指数。研究发现，该基金经理指数明显跑赢股票型基金总指数和国际(QDII)基金总指数。
接着，报告分析基金经理的风险控制能力。主要就是对基金经理任职期间管理产品的收益风险情况进行了统计，包括年化收益、最大回撤、波动率、夏普比率、Calmar比率等指标，并与同类产品和基准指数进行了比较。接着还对基金在上涨和下跌市场行情下的收益情况进行统计。结果表明：基金经理在有效控制风险的同时实现了收益的最大化，使得基金产品的收益风险比位于同类基金的前列。同时，基金经理在上涨行情下具有较好的业绩表现。
接着，报告分析基金经理的选股和择时能力。通过对其管理基金的资产动态配置能力分析入手，在CAPM模型的基础上引入市场超额收益的二次项来衡量基金经理的市场把握能力，同期还可以得到基金经理的选股能力（TM模型）。研究发现，该基金经理在景顺长城沪深基金管理上具备较强的选股能力，而在景顺长城量化精选基金管理上具备较强的选股和择时能力。
接着，报告对基金经理投资风格进行分析。将市场的投资风格划分为不同的类型，将基金的收益分解到不同类型的风格收益上。从而，形成了投资风格分析模型。针对景顺长城沪深基金，在年3季度以前，基金经理主要偏好于大盘价值；年4季度到年2季度，基金经理主要偏好于大盘成长；而在年3季度以来，基金经理主要偏好于大盘价值和小盘价值。同时，基金经理在景顺长城量化精选基金上的偏好主要集中在小盘上。
接下来是基金经理的行业偏好分析。报告对基金经理管理过的基金产品每个季度持仓股票的行业分布情况进行了统计分析。研究发现，基金经理重仓股会依据跟踪标的指数属性偏好于银行、非银金融、医药、电力设备、电子元器件等行业的股票，重仓股所属行业相对于跟踪标的指数的超额收益表现较好。
接着，报告分析了基金经理的持股与交易偏好。主要从基金仓位变化、持股集中度、换手率、重仓股收益表现和因子暴露等方面展开。
最后，报告介绍了该基金经理的核心产品，分别为景顺长城沪深增强指数型基金，景顺长城量化精选、景顺长城量化新动力、景顺长城沪港深领先科技3只普通股票型基金。
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