腾笼换鸟,迎接A股历史转折点的到来麓山

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虽然入伏了，但夏雨绵绵。自然界如此怪异，这个夏天的A股也是异相频出，雷声阵阵。7月15日（周一）东阿阿胶、大族激光的业绩雷相继爆发，周二又有上市天就戴帽（ST）的奇葩雷：7月14日，丰山集团披露公告称，公司股票交易于7月15日停牌1天，7月16日开始起实施其他风险警示。按照公告解释，公司原药合成车间处于停产状态，复产时间不确定。连续天，ST丰山就被死死盯在了跌停板上。里面的1.18万户股民泪牛满面。经过一年多的努力，下周一，科创板终于要开始敲锣了，25家公司开始交易。可以肯定科创板的到来将让A股脱胎换骨，现有的主板也会跟随科创板一样优胜劣汰，该走的走，退出A股市场。能够发展的，将展翅翱翔。对一众日暮西山的公司而言，这个过程将是异常痛苦的。反复提醒的的是担忧下周开始，主板与科创板之间的资金腾挪。有非友好人士批我的担忧是杞人忧天，让我想起庄子说的：“世俗之人，皆喜人之同乎己而恶人之异于己也。同于己而欲之，异于己而不欲者，以出乎众为心也。”世人都喜欢别人跟自己相同，喜欢别人顺应自己，而厌恶和自己不同的人，从而排斥异己，这是因为人有一个自我意识和唯我心态。对某些人来说，人生的很多道理，靠别人讲是没有用的。没有自己痛彻心扉的觉醒，不会明白某些道理。也许可以印证那句话，对于这类型动辄以唯我之心、不对即骂的人来说“被收割，是一种刚需。”其实关于这种担忧，几天前证监会的领导也说了：“综合判断，设立科创板并试点注册制对资本市场总体利好，市场反应积极正面。但是也需要看到在投资者热情高，科创企业本身不确定性大等因素综合作用下，科创板首批企业上市初期可能出现过度炒作、股价波动比较大，但也不排除部分企业遇冷等情形。”回顾一周情况，有以下几个观点：一、市场观察1、抱团白马股已经趋势性砸盘离场，风格切换萌动。近日A股市场讨论最热烈的莫过于风格切换，有研究显示，A股风格切换一般3年左右，从16年算起，目前正好踩在切换的时点之上。而从盈利增速角度看，创业板代表的小票已经出现了明显的拐点，而有趣的是，市场上的“聪明钱”也已经纷纷提前布局了优质成长股。有机构在7月11日的研报中指出，A股价值和成长风格3年左右一轮换，16年来价值占优，而到了19年，恰好踩在了周期轮换的时点上。机构在研报中表示，A股轮换周期2-3年，成长股胜出的年份是：-年、-年。回顾最近一轮A股风格周期，-17年是典型的价值占优行情，从16年初（上证综指点）到17年末，代表价值的上证50上涨46.6%，创业板指下跌12.1%，两者绝对差额58.7%。年以来价值与成长风格出现弱化，18年初至今上证50下跌8.6%，创业板指下跌17.0%（截止/7/8），两者涨跌幅绝对差额8.4%低于16年初-17年的58.7%。从根本上看，盈利趋势才是影响风格的核心变量。股票长期看是称重机，站在长周期看基本面决定股价涨跌，盈利趋势分化是风格切换的分水岭。无论是16-17年价值占优还是18年以来风格弱化，背后的核心变量都是盈利。这种变化造就了股市的波动和魅力。年10月上证指数跌破点之际，有机构统计了一下当时家A股上市公司的最大跌幅数据，结果挺令人震惊。与历史最高价相比：83只股票跌去9成以上；只股票跌去8成以上，占比28.65%；只股票跌去7成以上，占比59.8%；只股票被腰斩，占比88.66%。以今年已经实现翻倍的五粮液来说，年不仅整整跌了一年，而且下跌幅度超40%。在年年初入手的股民，又有几个人能够在那种情况下拿的住。而且作为高价股，恐怕普通股民当时在跌至低位的情况下，连补仓的钱都不一定拿的出来了。回味抱团白马股那些年经历过的巨幅回撤。实际上如今耳熟能详的抱团白马大牛股，其在历史上也都经历了惊人的回撤幅度，在信息不对称的条件下，指望一个散户去长期持有这些股票，实际上是不现实的。从某机构的统计数据可以看到，这些大白马这些年其实也经历了惊人的回撤幅度。在研报中选择了年之后18年的4轮牛熊周期，选取了白酒、家电、医药、金融等四大领域的白马龙头，统计了一下它们最大的回撤幅度白酒：贵州茅台四轮周期中最大回撤为62%，五粮液最大回撤为76.45%。年之后的4轮回撤中，五粮液分别回撤44.33%、76.45%、62.39%、33.3%；贵州茅台分别回撤34.68%、62.22%、53.31%、33.79%。家电：格力电器前四轮周期中最大回撤65%。格力电器在、、以及年发生了4次幅度较大的回撤，分别回撤38.66%、65.03%、33%、49%，回撤幅度最大的是年次贷危机冲击下的65%。医药：片仔癀四轮周期中最大回撤为65.78%，华东医药最大回撤72.26%。片仔癀在-、-、-、年四轮周期中分别回撤36.81%、65.78%、44.19%、54.36%，华东医药在4轮调整周期中分别回撤72.26%、64.54%、41.16%、26.18%。年这一轮调整片仔癀回撤44.5%，而华东医药回撤34.84%。金融：中国平安在牛熊周期中最大回撤为85.45%，招商银行最大回撤为75.2%。中国平安由于在年上市并没有经历-年的熊市，-、-、年三轮分别回撤85.45%、50.7%、45.76%，招商银行3轮周期中分别回撤75.2%、44.64%、31.49%。年新一轮调整中国平安回撤28.54%、招商银行回撤28.2%。实际上由于A股本身的特性，可以看到即使抱团白马也会有“跌到你不敢相信”的回撤。而正因为此种原因，散户在上涨时犹豫彷徨，高位时咬牙买入，而最终经历大跌变得恐慌，忍痛割肉，却最终发现又错失了一轮上涨起点。如此循环往复，踏错节奏，其实也不比买到一只业绩暴雷股好多少。2、茅台业绩证伪：营收净利增速双下滑，北向资金狂减持、收割内资机构。7月17日贵州茅台的中考“成绩单”正式出炉。综合来看，营收和净利增速都在下滑。另外，十大股东中的机构持股比例有所下降，北向资金也在减持。半年报显示，公司上半年营收达.88亿元，同比增长18.24%；归属于上市公司股东的净利润.51亿元，同比增长26.56%。去年同期，其增速分别为38.27%和41.26%。基于半年报数据测算，贵州茅台二季度营业收入为.44亿元，同比增长12.05%；归属于上市公司股东的净利润为87.30亿元，同比增长20.30%。而一季度，其增速分别为22.21%和31.36%。在销售情况方面：按产品档次区分，茅台酒销售额为.95亿元，系列酒销售额为46.55亿元；按销售渠道区分，直销营收为16.02亿元，批发营收为.48亿元；按地区分部区分，国内营收为.68亿元，国外营收为10.81亿元。半年报显示，贵州茅台的股东人数为8.8万人，相较于一季报披露的8.1万人稍有增加。事实上，贵州茅台的股本结构主要以机构投资者为主一直是公司的特色。贵州茅台的机构的持股比例近两年一直在八成左右。上半年机构减持较为明显。半年报显示，易方达资产管理（香港）有限公司期内减持.84万股，上证50交易型开放式指数证券投资基金期内减持98.24万股。深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金期内增持了1万股。半年报显示，香港中央结算有限公司期末持股数量1.06亿股，持股比例为8.45%，上半年共增持.48万股。在网红和国内券商不断唱多的背景下，结合一季报披露的数据来看，北向资金二季度实际进行了减持。其一季度期末持股数量为1.21亿股，持股比例为9.62%。但与此同时，二季度贵州茅台股价大幅上涨，一度突破千元大关。截至周五7月19日收盘，贵州茅台报.50元。可见内资机构在茅台这只个股上又被北上资金狠狠地收割了一把。3、市场迎来了今年第10家暂停上市公司。“奇葩”公司年年有，今年格外多。连续2年年报难产，营收为0、亏损近5亿，员工仅2人……*ST毅达终于被暂停上市。7月16日晚间，*ST毅达发布公告表示，因年、年公司均被会计师出具无法表示意见的审计报告，上交所依法依规自年7月19日起暂停公司A股和B股股票上市。根据公告，*ST毅达股票被暂停上市后，若暂停上市情形未能消除，存在被终止上市的风险。在暂停上市期间，若公司又触及重大违法暂停上市情形的，公司只有分别满足财务指标和重大违法两种情形下的申请恢复上市条件，方可申请股票恢复上市。否则，公司股票可能存在终止上市的风险。4、跟跌不跟涨的A股再一次显露无疑。周四（7月18日）美股创新高后开跌，A股也开盘就跌。这种模式没有改变，在当前环境下，A股很难走出自己的独立行情，接下来的行情还会跟随波动。二、警惕特朗普可能直接对美元下手引发新一轮货币战争。作为国际货币体系主导者的美国，不愿承担美元作世界“锚币”的汇率稳定义务，向世界发出公然干预美元汇率的信号，正引发全球市场的高度警惕和

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