保健品造富神话难再现A股龙头股价高位腰斩

财联社12月9日讯（编辑若宇）被“健康焦虑”困扰、时不时传出“不敢看体检报告”的年轻人，正越来越注重养身。相关数据显示，目前超九成的90后具备养生意识，其中一半以上开始追求养生的生活方式，而保健品则成为更多年轻消费群体的新“刚需”。多家公司跨界进入保健品行业阵容，也有不少大型保健品企业、药企甚至食品企业先后向海外品牌抛出橄榄枝，比如HH国际控股早于年收购Swisse斯维诗；新希望年拿下澳大利亚保健品品牌AustraliaNaturalCare；汤臣倍健年收购LSG公司，顺利将Life-Space纳入麾下，以此获得益生菌市场的发展红利。

Choice数据显示，截至年12月8日收盘，A股市场上保健品概念股共有7家，分别为ST交昂、康比特、百合股份、青海春天、仙乐健康、汤成倍健和金达威。另据财联社不完全统计，还有多家上市公司业务涉及保健品，包括东阿阿胶、启迪药业、健康元、哈药股份、西王食品、东鹏饮料和片仔癀等，具体情况如下：

值得一提的是，焦虑衍生的消费习惯得以延续，保健品企业也取得了营收数据的同比持续增长。年前三季度，保健品龙头汤臣倍健实现营收77.8亿元，同比增长26.4%；同期Swisse中国市场营收同比增长40.8%。不过二级市场反应并不热烈，截至周五收盘，汤臣倍健股价年内累计最大跌幅0.21%；Swisse母公司HH国际控股年内累计最大跌幅50.48%。

▌保健品龙头造富神话褪色？“营销大师”汤臣倍健Q陷增收不增利困境美股康宝莱1年高点迄今股价累跌超八成

保健品亦称为膳食补充剂，可按功能分为营养素补充剂以及功能性保健食品。细分来看，汤臣倍健、健合国际等公司在营养素补充剂领域有所布局，康宝莱、碧生源等深耕体重管理领域，西王食品在运动营养领域有相关业务、华润药业和东阿阿胶等则在中国保健药品领域布局。据NBJ数据显示，全球膳食营养补充剂2年的销售额为.7亿美元，行业发展态势良好，将继续保持增长，预计5年膳食营养补充剂接近亿美元。

市场格局来看，天风证券刘畅等人此前研报指出，0年保健品行业CR10为2.7%，汤臣倍健与无限极为行业最大龙头，安利（中国）、合生元、东阿阿胶和康宝莱的市场份额紧随其后。

不过作为国内传统保健品巨头，汤臣倍健二级市场表现却不尽人意。拉长时间看，汤臣倍健1年5月至2年9月期间股价高位腰斩，累计最大跌幅55.19%。截至周五收盘，公司股价再次逼近去年9月的阶段性低点。而在-1年期间，慢牛股汤臣倍健股价累计最大涨幅达.11%。

汤臣倍健股价日线走势图

业绩方面，汤臣倍健单季度营收同比增速持续放缓，第三季度甚至出现增收不增利的情形，其解释主要系品牌建设投入增加及非经常性损益影响。翻看三季报不难发现，年前三季度汤臣倍健研发费用仅1.2亿元，占营业收入的约1.58%，而销售费用却高达27.29亿元，占比超营业收入的5.07%。对此有分析称，业绩受高昂营销费用等因素拖累。

在保健品龙头股行列，股价大跌的并非汤臣倍健一家。港股公司HH国际控股（曾用名“合生元”）自年5月高点迄今累计最大跌幅88.88%，公司曾于年6月-年6月期间累涨2.倍；美股康宝莱自1年2月高点迄今累计最大跌幅81.97%，公司曾在年-年期间累涨近.5倍。

HH国际控股股价周线图康宝莱股价月线图

反观同为保健品概念的东阿阿胶，则自2年9月低点迄今股价累计最大涨幅达80.16%。但不可忽视的是，公司单季度营收和净利均呈现同比增速逐级下滑的窘境。Q实现营业收入12.61亿元，同比增长.2%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长2.42%。年前三季度，东阿阿胶销售费用率亦高达8.48%，同比增长0.90个百分点。业内分析，保健品行业的整体研发门槛不高，在同质化的市场竞争环境中，营销成了品牌制胜的关键。

东阿阿胶股价走势日线图

业内坦言重现当年保健品造富神话并不容易。一方面传统势力赖以生存的直销、药房渠道增速放缓，线上渠道的推广费用却连年上涨；另一方面国家对保健品原料目录的严格把控，国产品牌在品类创新上也有局限。但通过跨境渠道进入国内市场的保健品无需批文。

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