老基金开启修改券结模式先河,这

中国基金报记者若晖

自年基金采用券商结算模式从试点转入常规化，经过2年多时间探索，今年以来，券商结算模式迎来“井喷式”发展。

不仅南方、工银瑞信、招商等大型基金公司新发基金陆续采用“券结模式”，近日，部分存量老基金开始启动证券交易模式的转换工作，转换后，基金的证券交易所交易将由委托证券公司办理。

多位券商及基金人士表示，公募基金的券商结算模式是券商财富管理转型的重要抓手，有利于基金公司与券商深度合作，发行优质券商结算模式产品，并持续做大保有规模，券商结算模式未来将日趋常态化，看好券商结算模式发展前景。

部分老基金启动证券交易模式转换工作

过去几年时间，券商结算模式仅在新设立的基金管理公司以及新发基金中采用，最近出现的新的变化是，部分存量基金也开始启动证券交易模式的转换工作。

9月14日，大成基金发布公告称，为更好地满足投资者的需求，提升大成核心趋势混合基金的市场竞争力，经与基金托管人中信银行协商一致，并报中国证监会备案，于年9月10日启动了本基金证券交易模式的转换工作，上述转换工作已于年9月10日完成。

据了解，当前基金管理公司的公募基金主要存在两种证券交易模式，在“券结模式”推出之前，公募基金普遍采用的是托管行结算模式，“托管行结算模式”是指公募基金参与证券交易所交易，基金公司向证券公司租用交易单元，其交易指令自基金管理公司系统直接发送至交易所，相应这部分交易的结算参与人责任由托管人担当。

券商结算模式下，公募基金参与证券交易所交易的交易指令自基金管理公司系统首先传至券商系统，券商对基金的交易行为实时验资验券，并承担起异常交易行为等的监控职责，随后交易指令才会自券商端到达交易所，相应这部分交易的结算参与人责任通常由券商担当。

大成核心趋势混合成立于今年6月30日，首发规模35.45亿元，在公告完成转换证券交易模式当天，大成核心趋势也同时公告将于9月17日开放新基金的申购赎回，在业内人士看来，转换证券交易模式或也是在为即将到来的持续营销做准备。

事实上，大成核心趋势混合并非年内首只转换证券交易模式的老基金，8月9日，万家瑞兴也公告，已于年8月9日完成证券交易模式的转换工作。

早在去年11月，万家旗下另外一只基金——万家中证指数增强型发起式证券投资基金也完成了证券交易模式的转换工作。

万家中证指数增强型发起式证券投资基金是在年12月3日由万家家裕债券基金转型而来，今年12月份即将成立满三周年，根据相关规定，发起式基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止。而截止去年年末，万家中证指数增强基金规模不足万元。

不过，随着万家中证指数增强基金转为券商结算模式，叠加今年中证指数表现突出，截止9月15日，该基金年内收益超过30%，排名同类基金前四分之一，二季度末规模也上升至1.2亿元。

贴合券商客户需求的绩优小基金

更倾向改为券商结算模式

部分存量老基金开启修改结算模式的“先河”，未来是否会成为基金行业的新常态？业内人士也提出了自己的见解。

在博道基金相关人士看来，存量老基金调整交易结算模式，一方面政策鼓励，有助于交易风险的防范，另一方面有利于基金公司与券商的深度合作。“在券商财富转型的大背景下，基金公司和券商的这种深度合作可以满足合作各方的诉求，提升基金销量并持续做大保有规模，随着成功案例的增加，可能会成为未来的新趋势，尤其是一些贴合券商客户需求、规模较小但绩优的老基金，通过调整交易结算模式可以拓展券商渠道支持。”

安信证券则认为，老基金调整结算模式主要处于以下三方面考虑：一是，老基金改造相比成立新基金时间效率更快；二是，老基金有现成规模，券商因此多得可见的额外资产规模；三是，老基金改券结模式相当于券商做二次首发，基金公司也可以借此把老基金规模迅速做大。安信证券预计，未来会有更多基金公司会为了效率采用该模式。

不过，安信证券也表示，当前市场普遍存在老基金持营比新基金发行在募集规模上难度大，募集所需持续时间更长的问题。因此存量老基金改“券结“的模式是否能得到管理人、代销机构和客户的认可还需观察。

创金合信基金更是指出，存量老基金开始调整交易结算模式，主要原因有两点：首先，得益于券商财富转型业务的蓬勃发展，券商结算模式新增结算券商进行联合销售，叠加券商具有持续营销做大规模的意愿，此举有助于做大存续基金持营规模。其次，基金公司选择交易结算运营能力强、销售能力强的券商进行合作，可以加强券商与基金公司的资金黏性和客户合作关系。“年是券商结算模式的大年，未来可能会看到更多券商和基金公司合作，发行优质券商结算模式产品，券商结算模式将逐渐常态化。”

创金合信基金还提到，老基金调整交易结算模式是否会成为未来的新趋势有待时间验证。“首先，老基金转换交易结算模式涉及时间和费用成本；其次，券商渠道优势尚不及银行；再者，整体来看，券商结算模式在效率上仍不如传统模式。

新华基金表示，存量老基金结算模式的调整更多是出于新增代销合作伙伴的考虑。“结算交易模式的调整对银行影响不大，银行主要是收取托管费，因此银行整体上呈开放态度；对基金公司而言，意味着多新增一位销售合作伙伴；对券商而言，券商交易模式对代理买卖收入有重要贡献，因此会形成一种三赢的局面。”

“我们认为老基金调整交易结算模式更多地会发生在更加依赖券商销售的中小型基金公司上，而本身银行端销售能力较强的大型基金公司大概率不会大范围开展调整。”新华基金称。

金鹰基金提到，由于银行代销准入门槛较高，对基金公司、基金经理的长期业绩要求都比较严格，对产品类型偏好明显，一些规模较小的产品难以在银行渠道获得重点营销支持。基金管理人将产品转为券商结算模式，可进一步整合资源，在公司层面进行托管、研究等其他业务的联动，形成托管、销售、交易、结算、研究全方位一体化战略合作模式，双方利益深度绑定。券商结算模式从年底开始试点，经历这几年的发展，目前已逐渐成熟并受到了业内的认可。随着券结的常规化、券商代销能力的提高，老基金调整交易结算模式也必定会成为未来的新趋势。

“券结模式”新基金频现爆款

今年可谓是券商结算的“大年”，相比过往，今年以来采取券商结算模式的新基金越来越多，其中跟随不乏南方、工银瑞信、招商等大型基金公司，部分中型基金公司近期采用券商结算模式发行的新基金，也获得了可观的首发业绩。

刚刚过去的9月9日，永赢长远价值混合型基金4天募集金额突破80亿元，据悉，该基金采用券结模式，在基金销售过程中，安信证券累计销售规模超28亿元。

今年2月，另一只采取“券结模式”的基金——南方兴润价值一年持有期两日吸金.69亿元，该基金也是目前年内首发规模最大的采用券商结算模式的基金。

除此之外，朱雀恒心一年持有、工银瑞信战略远见、贝莱德中国新视野3只基金首发金额也均突破60亿元。

Wind数据统计，截止8月15日，今年以来募集规模超过10亿的“券结模式”基金共有21只之多。

“年以来，财富管理业务在证券公司中愈发受到重视。证券公司财富管理的功能定位是证券行业实现高质量发展的重要路径，也是深化资本市场基础制度改革的重要抓手。未来几年券商财富管理业务有望加速转型。而随着券商公募代销能力的增强，更多的基金公司开始布局这片新蓝海，券商结算模式恰恰能够帮助证券公司为投资者提供了优质产品的同时，扩大自家金融产品的保有规模。谈及越来越多新发基金采用“券商结算模式”，新华基金直言，“选择优秀的基金公司及基金经理，‘公募+券商’联合打造更加适合客群需求的产品，也是基金公司与券商之间的双向选择。”

博道基金相关人士谈到，近几年来，券商财富管理转型持续加速，通过销售基金券商可以拓展和夯实自身的客户基础、满足客户财富管理的需求，伴随着近两年权益类基金优秀的业绩，券商的基金销售和保有规模也不断提升，通过采用券结模式发行新的基金产品，在满足基金公司、券商、客户群体等多方的诉求基础上，最大化提升单只产品销量并持续做大产品保有规模，夯实财富管理业务发展的根基。

创金合信基金指出，券商结算模式有利于券商主经纪商业务发展，将为券商带来包括托管费、代销收入等主经纪商业务收入增量。从基金公司的角度来看，券商结算模式有助于加强券商与基金公司的资金黏性和客户合作关系，完善公募基金业务的风控条线，降低基金资金的占安信证券认为，‘券结’是基金公司和证券公司深度绑定合作的一个很好切入点。“随着近两年券商加速财富管理转型，券商销售实力得到市场的

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