天源迪科首家阿里云铂金合作伙伴,电信政

恳请派点支持天风通信，18年继续共同挖掘牛股！

天源迪科是我们年初重点挖掘低估值高成长标的，自我们18年1月20日深度报告发布以来，公司股价最高上涨70%，涨幅位居通信行业前列。公司电信+政企+金融大数据布局完善，公安、政企云化进入收获期，技术实力不断得到行业认可，业绩有望持续快速增长。公司详细业务分析请见年初深度报告：

天源迪科深度：传统主业平稳增长，政企云+大数据驱动长期增长

事件

公司公告，公司全资子公司北京天源迪科获得阿里云授予的“阿里云企业服务合作伙伴计划铂金合作伙伴”及“ApsaraAliware合作计划铂金合作伙伴”，有效期至年3月31日。

我们点评如下

公司SaaS开发服务能力进一步得到认可，与阿里云强化绑定，政企云化需求快速增长，阿里云PaaS+天源迪科SaaS模式成长前景广阔。

公司是国内首家获得阿里云企业服务合作伙伴计划铂金合作伙伴的企业，公司长期以来和阿里云拓展联通号卡集中业务、大型企业及政府系统云化成果显著，受到阿里云充分认可。此次获颁铂金合作伙伴，有望进一步强化公司与阿里云的合作，未来双方将延续阿里提供可靠的底层PaaS、天源迪科根据客户需求开发管理云化平台等产品。当前政企管理效率提升、供销阳光化需求快速增长，公司政企云业务有望持续快速增长。

年公司重点推动的警务云业务进入订单放量期，政策支持下，多地开始启动警务云大数据平台招标，公司深圳警务云标杆项目多年的品牌形象积累，有望获得较高的订单份额，推动公司业绩长期增长。

公司深耕深圳公安警务云大数据，打造全国标杆项目，品牌标杆效应显著。年中中央政治局集体学习大数据、公安部鼓励各地推动公安大数据建设，公安大数据进入订单落地高峰期，公司17年8月以来陆续中标泰州、中山、郴州、上海等多个城市公安大数据据项目，18年国内有30余地市开始公安大数据招标，公司凭借深厚的技术和品牌积累，有望获得较高份额，推动公司整体业绩长期快速增长。

公司电信业务平稳发展、维恩贝特拓展反洗钱等金融大数据产品、金华威企业网产品分销类别扩充同时增加授信额度，资金周转更加充足，各要业务条线均顺利推进，未来电信+政企+金融大数据布局看点众多。

电信业务联通混改完成业务恢复，电信移动份额持续提升；金融板块维恩贝特结合公司大数据技术拓展反洗钱等金融大数据产品；金华威作为华为总代之一，今年获得更多华为产品类别，同时公司增加金华威授信额度，进一步优化公司资金周转。各业务条线顺利推进，公司进入布局收获期。

盈利预测与估值

公司电信+公安+政企+金融大数据及云计算布局完善，企业网分销有望持续快速增长，各业务条线齐头并进。17年收购带来的财务费用短期波动消除，18年利润有望快速增长，19-20年仍将保持较高业绩增速。公司企业网设备分销及公安订单落地超预期，将公司18-20年归母净利润分别从2.1、2.7、3.4亿元上调至2.3、3.1、4.2亿元，对应18年25倍市盈率，维持“增持”评级。

风险提示

阿里云合作低于预期，收购标的业绩承诺无法完成

备注：

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《成为首家阿里云铂金合作伙伴，电信+政企+金融三轮驱动》

对外发布时间

年06月14日

报告发布机构

天风证券股份有限公司

本报告分析师

唐海清SAC执业证书编号：S2

团队成员

唐海清

通信行业首席分析师，上海交通大学企业管理硕士北京邮电大学通信工程学士，专注通信行业研究，年新财富第3名，水晶球第3名，Wind最佳分析师第2名；年水晶球第3名、福布斯中国最佳分析师50强；年水晶球第5名；年新财富入围（第6-7名）；年Wind最佳析师第5名；年“天眼”中国最佳盈利预测第1名；TEL：；EMAIL：tanghaiqing

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